ブロックチェーン上の取引データを分析して仮想通貨トレードに活かす手法は「オンチェーン分析」と呼ばれる。クラーケン・インテリジェンスは、毎週、10種類のオンチェーン関連チャートを更新して、ビットコインの歴史から見た相場の天井もしくは底と、現在価格との距離を定点観測している。

今回の注目はビットコインのSOPR。ビットコイン復活の兆候が見られ始めています。

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①イーサリアム対数回帰レインボー

イーサリアムの歴史的な価格推移を対数回帰で分析し、レジスタンスとサポートを測る指標。どの地点から測るかによってレジスタンスとサポートの水準は異なる。

（出典：Kraken Intelligence’s OTC Daily「イーサリアム対数回帰レインボー」）

例えば、2018年1月につけた過去最高値に沿った対数回帰の線（Band8）を辿ると、今回のサイクルの天井は2万1689ドル付近になることが分かる。

現在のイーサリアムは3176ドルで推移しており、Band5（3825ドル）とBand6（7148ドル）の間にある。Band6に到達するには、現在の価格から125％上昇しなければならない。

②ホドル・ウェーブ（少なくとも過去1年間移動しなかったビットコインの割合）

少なくとも過去1年間移動しなかったビットコインの供給量全体に対する割合は58.88%で、2020年9月9日に記録した現サイクルの頂点である63.4%から4.5ポイントのマイナスとなった。

ホドル・ウェーブは7ヵ月ぶりの高水準を記録しており、上昇トレンド開始の可能性がある。

（出典：Kraken Intelligence’s OTC Daily「ホドル・ウェーブ」）

歴史的に、ビットコイン価格とホドルウェーブは逆相関関係にある。

2013年、ビットコインのホドルウェーブがサイクルの頂点である48.2%に到達した時、ビットコイン価格は20.4ドルだった。

一方、ビットコインが2013年11月30日に当時の最高価格である1158ドルに到達した時にホドルウェーブは38.8%まで下がった。価格が5580％上昇する一方でホドルウェーブは9.4ポイント下がったことになる。

③ビットコイン200週移動平均マルチプル

ビットコイン200週移動平均は、過去200週間におけるビットコインの平均価格を示したもので、長期トレンドを見極める上で使われる重要なサポート水準を指す。

ビットコイン平均マルチプル（倍数）とは、ビットコインが200週移動平均からどのくらいの倍数で推移しているかを示す。例えば、4倍ならビットコイン200週移動平均から4倍の水準でトレードしていることを意味する。

（出典：Kraken Intelligence’s OTC Daily 「ビットコイン200週移動平均マルチプル」）

現在、ビットコイン200週移動平均マルチプルは2.19倍と先週の2.25倍から低下した。以前の強気相場では、弱気相場に入る前に、ビットコイン200週移動平均マルチプルは10倍〜15倍まで上昇した。

現在のビットコイン200週移動平均は1万9311ドル。ビットコイン200週移動平均マルチプルが10倍〜15倍まで上昇する場合、ビットコイン価格は 19万3110ドル〜28万9665ドルまで上がることになる。

④「ビットコイン強気相場 週間サポート」

ビットコインは、歴史的に20週指数平滑移動平均線（EMA）と21週移動平均線（SMA）がサポートとして機能してきた。ビットコイン価格は2つの平均線をサポートに反発して新たな上昇トレンドを作る傾向がある。もし価格が双方の移動平均線を下回る時、強気相場の終わりを示している可能性が高い。

（出典：Kraken Intelligence’s OTC Daily「ビットコイン強気相場 週間サポート」）

ビットコイン価格は現在4万2220ドル時点で、20週EMAと21週SMAはそれぞれ4万9034ドル、5万1951ドルに位置している。

ビットコインは、2つの重要サポートを下回っており、弱気相場に入った可能性がある。ただ、短期的に弱気になっているだけの可能性もある。

⑤グーグル検索とビットコイン

現在のビットコインのグーグルトレンドスコアは34で、先月の33から上昇した。

（出典：Kraken Intelligence’s OTC Daily 「グーグル検索とビットコイン」）

このスコアは、世界の「Bitcoin」グーグル検索数を価格と比較して算出したもので、急上昇したら価格が高値に近いことを示唆している。

過去最高は2017年12月に記録した100だ。

⑥ビットコイン対数成長曲線

2011年1月からのビットコイン価格の推移において、レジスタンス（天井）とサポート（底）を繋げた成長曲線を引いた。赤い対数の線を超えたら「買われすぎ」、緑の対数の線を下回ったら「売られすぎ」と考えられる。

（出典：Kraken Intelligence’s OTC Daily「ビットコイン対数成長曲線」）

現在のビットコインの”買われ過ぎ”の水準は11万6369ドルから14万9379ドルで、現在の価格と比較して＋176％〜254%の乖離がある。

一方、ビットコインの”売られ過ぎ”の水準は2万6974ドルから3万4626ドルで現在の価格と比較して−18〜36%の乖離がある。

ビットコインが今後も上記の成長カーブ通りに動くという保証はどこにもないが、この成長曲線はビットコイン市場が強気相場にいるのか、弱気相場にいるのかを知る上で参考になるだろう。

⑦ビットコインの月間ボリンジャーバンド（上位）とRSI

ボリンジャーバンドは、ボラティリティの大きさから「買われすぎ」か「売られすぎ」の水準を測る指標として使われる。上位のバンドを超えれば「買われすぎ」、そうでなければ「売られすぎ」と考えられる。一般的に20日間移動平均から標準偏差±2が上位と下位のバンドを示すが、我々は20ヵ月間移動平均から標準偏差＋4.5を上位バンドとして捉える。

RSI（相対力指数）は、相場の勢い（Momentum）を図る指標として有名だ。30を下回れば「売られすぎ」を示し、70を超えれば「買われすぎ」を示す。我々は歴史的な関連性の高さから、14ヵ月RSIに注目する。

（出典：Kraken Intelligence’s OTC Daily「ビットコインの月間ボリンジャーバンド（上位）とRSI」）

ビットコインの今月の最高値は4万7989ドル。月間上位ボリンジャーバンドは、11万2840ドルに位置している。

14ヵ月RSIは56.0。「ニュートラル」の水準にある。過去に月間上位ボリンジャーバンドをビットコイン価格が上回ったことは、2013年4月、2013年11月、2017年11月の3回しかない。3回ともそれぞれの時点で、14ヵ月RSIが100に迫る水準まで上昇した。

⑧ビットコインのMVRV Zスコア

ビットコインのMVRV Zスコア（Market Value to Realized Value）は、ビットコインの時価総額（価格×流通コイン数）と”実現”価値（コインが最後に動かされた時（2つの異なるアドレス間で移動した時）の価値の合計）からビットコインが売られすぎか買われすぎかを測る指標。7から11（ピンクのボックス）が「買われすぎ」を指し、0.9から−0.3（緑のボックス）が「売られすぎ」を指している。

ビットコインのMVRV Zスコアの公式は、（時価総額ー実現価値）/（時価総額の標準偏差）だ。

（出典：Kraken Intelligence’s OTC Daily「ビットコインのMVRV Zスコア 」）

ビットコインのMVRV Zスコアは1.47。先週の1.38から0.7%上昇した。

現在ビットコインの時価総額は1週間前と比べて0.1%減の8160億ドルで実現価値は横ばいで4600億ドルとなっている。

⑨ビットコインのSOPR

ビットコインのSOPR（Spent Output Profit Ratio）は、売却価格/購入価格の割合を示す。

SOPRが1を上回ることは、保有者が利益を出せる状態であることを意味する。逆にSOPRが1を下回ることは、売却時に損失を出したくないため、ビットコインを売りに動く投資家が少なくなることを示している。

歴史的に強気相場においてSOPRが1に近づくか下回る時、強気派の勢いが増す傾向がある。

（出典：Kraken Intelligence’s OTC Daily「ビットコインのSOPR」）

現在は1で推移しており、先週の0.997からわずかに上昇して1を回復した。。

現在、1を大きく下回れば、ビットコインが大きな調整局面を迎えた可能性を示唆する。ただ、以前の強気相場では、価格が横ばいになる中でSPORが1に回帰する形で低下した後、価格の上昇とともに1を超える現象が見られた。

⑩ストック・フロー分析

ビットコインのストックフロー分析によると、ビットコインは売られすぎの水準にある。ストックフロー率からの乖離幅は0.4（1より下は売られすぎ）の水準にあり、先週の0.38を上回った。

（出典：Kraken Intelligence’s OTC Daily ストック・フロー分析）

ストック・フロー率は、ビットコインの総供給量（ストック）と新たな供給量（フロー）を基に算出される。高ければ高いほど、分析対象のコモディティの希少性が増すことを意味する。
ストック・フロー率に ビットコイン 価格の推移を重ね合わせると、両者の動きがほぼ同じであることが分かる。

新たなビットコイン供給量が6.25BTCから3.125BTCまで半減する「半減期」まで833日となった。

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